卖出看跌期权策略（Short Put）

卖出看跌期权策略（Short Put）

看跌期权的买家有权利按照期权的行权价卖出标的资产，看跌期权的卖家有义务按照期权的行权价买入标的资产。通过承担按照特定价格买入标的资产的义务，看跌期权的卖家可以收到期权的权利金，如果标的资产的价格上涨，那么看跌期权到期将无价值，看跌期权的卖家也不会因为被委派而买入标的资产，因此看跌期权的卖家能够获得最大盈利，也就是卖出看跌期权时的权利金。当然，看跌期权的卖方具有很大的下行风险，当标的资产价格大幅下跌时，看跌期权的卖方的亏损将变得非常大。

1.1 策略概览

趋势：看涨或中性

波动率：不适用

资产腿：卖出看跌期权

最大风险：无上限

最大收益：有上限

策略类型：收入策略

1.2 策略风险与收益

卖出看跌期权的交易者对标的资产价格的变化是看多的，至少来说是中性的。如果到期时标的资产价格发生上涨或者到期时标的资产价格没有发生变化，那么看跌期权到期无价值，也不会被指派，投资者可以获得全部的权利金收益。如果看跌期权是虚值期权，那么整个看跌期权的权利金是由时间价值组成的，对于实值期权而言，时间价值只组成权利金中的一小部分。一般而言，开始时卖出虚值看跌期权时一种比较稳妥的策略方法，而开始时卖出实值看跌期权则是一种更为激进的方法。

对于卖出实值看跌期权策略而言，在策略开始时能够获取比卖出虚值期权更多的权利金，也就是策略的潜在盈利空间更大，但是与之对应的就是策略的潜在风险也随之加剧。如果到期时标的资产价格涨幅足够高，那么卖出实值期权能够获得更高的权利金收入，但是当标的资产价格下跌时，哪怕下跌的幅度不是那么大，实值期权的卖方亏钱的速度也会比卖出虚值期权更快。

1.3 后续行动

如果标的资产价格下跌，卖出看跌期权头寸将会发生亏损，那么投资者将采取一些保护性的后续行动。对简单的行动就是及时平仓，承少量亏损。由于实值期权往往会很快失去时间价值，如果标的资产价格朝着策略不利的方向发展，那么投资者的亏损往往会比较小。

当然，卖出看跌期权策略除了获取权利金之外，如果投资者想要按照低于市价买入对应的标的资产，那么卖出看跌期权策略也是一种值得采取的策略。这个策略对最终想要持有标的资产的投资者具有好处，如果标的资产价格上涨，没能够通过被指派得到标的资产，那么投资者至少有看跌期权的权利金收入来弥补其所付出的努力。

尽管卖出看跌期权策略看起来似乎很温和，但是采取该策略仍任具有风险：假如标的资产价格暴跌，那么就会发生巨额亏损；因为质押要求相当低，因此具有高杠杆，那么在标的资产价格下跌的过程中，投资者将面临破产风险。

1.4 Python实践

标的资产：华夏上证50ETF

期权：50ETF看涨期权

回测时间：2022年6月1日-2022年7月20日

思路：卖出看跌期权，月底进行换仓，分别计算虚值一档-三档以及实值一档-三档的期权合约策略净值

部分代码：

class Short_Put(object):
    
    def __init__(self,st,k):
        self.st=st
        self.k=k
    
    def option_value(self):
        return -np.maximum(self.k-self.st,0)
    
    def plot_return(self):
        value=self.option_value()
        plt.figure(figsize=(10,4))
        plt.plot(st,value,label='Short_Put')
        plt.xlabel('st')
        plt.ylabel('return')
        plt.legend(loc='upper left')
        plt.show()
st=np.arange(50,100,5)
k=70
Short_Put(st,k).plot_return()

Short_Put_return

策略净值曲线：

策略指标：