经营能力=翻桌率， 越高越好 2018-02-23

今天我们对经营能力的三个指标进行小结。

1. 三个概念与公式

一般公司都有三个重要资产：“应收账款，存货，固定资产”。我们分析公司的经营能力的时候，要重点关注这三个资产，他们一年为公司做几趟生意。

a) 应收账款周转率（平均收现天数）：公司的应收账款在公司的流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款收得越快，公司得资金使用率就能越高。

应收账款周转率与平均收现天数是联动的：

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额，其中，

平均应收账款余额=（期初应收账款+期初应收票据+期末应收账款+期末应收票据）/2

平均收现天数=360(天）/应收账款周转率

b) 存货周转率（平均在库天数）：越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留得时间越短，产品在市场上越畅销。

存货周转率=营业成本/平均存货余额，而其中，平均存货余额=（期初存货+期末存货）/2

平均在库天数=360（天）/存货周转率

c) 总资产周转率：就是产出/投入，越高越好。

总资产周转率=营业收入/平均资产总额=产出/投入

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2. 指标的判断标准

a) 平均收现天数：

小于15天：收现金的行业

60-90天：经营不错的公司

b) 平均在库天数：

<30天：经营能力非常优异！

30-50天：在流通行业属于模范生。

50-80天：经营能力不错。

80-100天：大多是B2B业务。

100-150天：工业类或原物料行业（石油，钢铁等，需求不旺盛）。

>150天：要么能力不佳，要么属于特殊行业（如造船，造飞机，奢侈品，房地产公司等）。

c）总资产周转率：

1-2：运营正常的公司；其中接近1的，表示公司经营能力普通；接近2的，表示经营能力非常优秀。

<1: 代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

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3. 各指标占比

a) 总资产周转率，占比50%

b) 平均在库天数，占比25%

c) 平均收现天数，占比25%

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4. 烧钱行业的财报阅读顺序

a) 总资产周转率<1，是烧钱的公司；

b) 看现金占总资产比率是否满足>25%, 如果不符合，看平均收现天数；

c) 看平均收现天数是否<15, 是的话属于收现金的公司。

这三个指标，现金占总资产百分比最重要。因为即使天天收现金，但手上只留一点钱，天下太平的时候没事，但万一遇上金融危机，还是会出现重大危机。

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5. 延伸概念

a) 做生意的完整周期=存货周转天数+平均收现天数

=应付账款付款天数+缺钱的天数

如果哪家公司“缺钱天数”是负数，那它的经营能力超棒！

b) 快收慢付：按照上面公式，缩短“平均收现天数”；拉长“应付账款付款天数”

c) 如果一家公司的经营开始走下坡，如何判断是否有本钱撑一阵子？——>手上现金保持25%以上，至少要有10%；——>采取快收慢付的经营模式；——>做生意的周期尽量短，越短越好；——>每一期的“营业活动现金流量”(OCF)是否>0, 保证有钱入账。

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6. 小结