行为金融学课程笔记

传统金融学的假设：
市场是充分竞争的、市场主体具有完美理性、市场主体是自私的、市场主体具有完美的自我控制能力；（经济人假设）
（经济人最早是《国富论》提出的）

传统金融学经典理论：
现代资产组合理论、资本资产定价模型、MM定理、有效市场假说、套利定价理论、BS模型；

传统金融学目的是，借助精密的逻辑推演和数学模型，成为硬科学！！！
（行为金融学加入心理学、社会学等）

西蒙提出了‘有限理性’假定和‘次优决策’学说；

亚当斯密的《道德情操论》指出人除了利己，也有利他的一面；

行为博弈论也发现人们在博弈中存在利他、公平、互惠、信任等社会偏好；

因此传统经济人，其实是行为人和社会人而已。

弗曼和莱布森，取代了哈佛的曼昆；

DK教授的‘前景理论’替代‘期望效用理论’；《思考，快与慢》

Smith教授的《实验经济学论文集》

行为金融学和传统金融学的pk
（行为金融学将成为多余词汇，因为未来的金融学就应该包含行为、心理等因素，否则就不是真正的金融学）

Fama提出了有效市场假说、三因子模型，是现代金融之父；（传统金融学的代表）
（1970年提出EMH）

Shiller研究人在“动物精神”下的金融市场“非理性繁荣”，是行为金融学奠基人之一；《非理性繁荣》
（另一个奠基人是Thaler，研究了反常行为、经济人假设、禀赋效应、跨期选择、心理账户、股票市场等；《助推》）

行为金融学关注：
投资者有哪些非理性偏差、金融市场有哪些异象、非理性偏差对股市波动的影响、如何进行行为投资；

一点思考：
行为金融学和博弈论似乎有点关系？很多例子都相似或一样，都和人的心理有关，都关注个人

期望效用理论：
按照对风险的态度，把人分为风险厌恶、风险寻求、风险中性；
（效用取决于财富绝对水平、效用是财富的增函数、效用随财富边际递减）
（偏好公理化假设：完备性、传递性、独立性）

圣彼得堡悖论和最大效用原理；

阿莱悖论：
要么不赌、要么就赌大一点；

反射效应：
包括收益情形和损失情形；实验说明人们的风险态度是不一致和不稳定的；

快系统和慢系统：《思考快与慢》

启发式偏差：可得性偏差、代表性偏差、锚定与调整启发式偏差

框架依赖包括视觉框架、损益框架（正框架、负框架）；导致诱导效应、货币幻觉，做出非理性行为；

损失厌恶：损失的效用是收益的2.5倍

禀赋效应：放弃的痛苦>得到的快乐；安于现状；宜家效应、敝帚自珍、大话西游；

心理账户：资金的来源、用途分配到不同的心理账户；非替代性、无