[经]外汇储备.

外汇储备是出口企业出口所赚外汇卖给央行，央行在买进外汇、卖出人民币的同时，形成了外汇的储备。

如下本人对外汇储备的粗浅理解：

首先理解货币：如今通常所说的货币，就是我们兜子里的纸钞，它是商品经济下的一个为方便商品交换流通的媒介及工具，其本身无价值，由国家银行发布并强制流通。你拿着美元到中国境内商店买东西，商店老板就当美元一张废纸，因为美元要在国内使用必须通过央行兑换成人民币才行。

不同国家的货币不能在不同国家范围内流通，而现在是全球经济一体化，国家之间就有一定的经济来往，为了解决不同国家之间的商贸及货币问题，就涉及到外汇及外汇储备两个概念。

大家都知道，一个国家富有，不是这个国家发行或拥有本国货币的多少作为标准，而是以这个国家商品的多少，商品才是人民生活的物质需要，而不是货币，也就是一个国家生产能力和生产总值来衡量一个国家国力。

国家之间商贸，如下简单地分为出口和进口两种情况：

对于出口情况，如果拿美元当外币，也就是中国跨国企业把自己生产的商品拿到美国境内销售，换回的别国的货币，这对中国人，由于外币在中国市场不允许流通的，所以在中国市场内外币相当于一叠废纸，所以中国的出口企业把外币卖给国家银行换成人民币，国家拿着外国的货币，同样没么用，人民生活的富裕最终反映在物质享有多少上，而货币只是物质交换的一个中介和工具，所以，对中国来说，我们国内的企业把是生产出来的商品给美国用，而美国只给我外币（债券），这样形成一个债务关系：即就相当于我国是债权方，外国（美国）是债务方，外汇（美元）就是债务关系凭证。

对于进口情况，不影响外币储备，比如外商到国内出售外国商品赚到人民币，央行就拿外汇储备（美元）从外商手中买回人民币（因为这部分人民币是国内流通的，不算为外汇储备），也可能是外商拿人民币到他自己本国兑换本国货币同样形成本国的外汇储备（实际过程是不是如上述这样，还不知道，不是学经济，只是猜测）。买回实际是一个对冲过程（真正意义的对冲好象是央行拿着外汇进行海外买购），也可以这样理解：外国的商品看成央行自己生产的商品在国内市场销售，这样，外汇储备的一部分经由外国商品通过央行归还给老百姓，也就还债。

通常国家的在流通货币量与国家的产出的商品量相互对应的。（物质财富与货币量相对应）
中国企业出口商品，可看成：中国国内生产的商品过多（也就是对应的流通货币不够），
国内企业通过出口形式拿到外国市场进行商品销售交换，拿本国的商品本可以交换到外国的商品，但由于外国货币的存在，就交换回了外币，这些外币实际上相当于外国消费者对我国出口企业的债务，而这些债务，统一划到国家银行的名下。这样就成了国家的外汇储备。外汇储备越多，说明国家放债越多。放债就相当于发行货币，国家放债过多需要发行大量货币，就可能会引起通货膨胀（商品不够，而流通货币很多），这时国家通过国际从外海购买商品，把外货消耗掉换回商品，从而达到稳定平衡经济的目的。也可从另外一个角度理解，央行通过投放大量货币来换回外汇储备，这种货币的增加不是通过市场规律这只“无形的手”引起，而是由政府央行强制的，这样货币增加，如果放大来看，实际上就是通货膨胀，也就老百姓手上的钱贬值了,被贬值的一部分被央行无偿占有。所以可以理解为：外汇储备是央行的负债，而不是资产，因为它是央行用人民币从老百姓手中换回来的，那么总有一天老百姓想要兑现这个资产。

由于中国的外汇货币主要以美元为主，美国经济一但出现波动导致美元贬值，中国外汇储备就会有随之贬值的风险，外汇储备贬值也就是中国资产的损失。

一言以蔽之：外汇储备就是老百姓与别国之间的一种债务关系体现(储备并不是国家资产,而是劳动人民的钱)，而老百姓作为债权一方，将债权统一转交给国家央行，统一以央行的名义挂着。

外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币,充当国际储备资产.
外汇储备多少主要取决于进出口状况、外债规模、实际利用外资。
外汇储备是用于与其他国家的贸易交易。

要增加外汇，则需要发行人民币来购买人民币供给就会增多，这样可能会引起国内市场的货币膨胀。

一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现国内外经济平衡的重要手段。
当国际收支出现逆差时（进口多，国内市场充斥着外国商品，引起国内货币紧缩），
动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；
当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时（消费需求增加，商品不够），可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。

同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。

外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。

外汇储备的增加要相应扩大（国内）货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。

持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受（外币资产贬值）损失。

由于外币在国内市场不能流通，所以央行在国内多投放（通过出口、引进外资）一定货币的同时，又代表国家多储备了一定的外汇。此时人民币在国内运用，而外汇本身却独立于国内的经济运行，被央行在国际金融市场上用于保值增值。

现在来回看我们的国内经济，当真是一幅奇观：
　　
　　 我们不断的生产大量产品源源不断的输往国外，换回大量的外币，国内人民却无法消费。换回的大量外币又被国家通过购买美国等外国的国债等方式，流回美国等国家。
　　
　　
　　 这样，中国以纸币标志的GDP不断增加，但是用于国内消费的财富却不见增长甚至可能下降。
　　
　　 又由于内需不振，外需就占了总需求的相当比重，所以人们就以为外需更加重要，进一步不惜抑制内需来扩张外需，于是国家经济进一步走向歧形。其表现形式是外汇出现大量顺差，国内需求萎靡不振。
　　
　　
　　 夫一国之经济，根本应依赖于物质财富的消费，此种消费乃是下一轮物质财富再生产的源泉，岂能守着几张花花绿绿的废纸来富强邦国。美国常年保持外汇逆差，却成为了经济超级大国，非常重要的一点便在此。中国外贸所得外汇，不用于购买国外相应物质财富以供国内发展，别说4千亿美圆储备，就算有4万亿美圆又与废纸何异？可叹了枉自紧缩了国内需求，却是与他人作嫁衣裳。
　　
　　
　　 外贸之输赢，不在你逆差还是顺差，而在你产品的附加值是否高。倘若产品的附加值低，你顺差越多，国力便越是衰退。不过此经济分析，不是此文内容，放作以后分析。
　　
　　
　　 目前中国央行正竭力抑制人民币升值，其采取的干预方式乃是标准的西方宏观货币政策，即买进美圆，抛出人民币。为防止抛出人民币导致通货膨胀，另一方面又紧缩银根，削弱正常途径的货币投放数量，以求达到一国货币总量的稳定。这种方法非常危险，因为虽然好象总量上货币稳定，但是加强了经济的不均衡，正常的商业运作被紧缩性的货币政策限制，抛出的人民币却大量的游移于市场之外。结果中国的经济将处于这样一个两难境地：经济继续紧缩，需求继续疲惫，而大量人民币成为地上悬河，随时可能崩溃。因此正常经济一旦稍有起色，央行就不得不担惊受怕，怕这悬河垮了，造成通货膨胀，所以收紧钱口袋。而收紧钱口袋，经济便没有起色。所以两派经济学家吵架，一派说中国经济要通货膨胀，一派说中国还在通货紧缩，都有道理又都没有道理。关键怕的就是这道悬河，是悬在头顶上的一柄剑。如果没有这道悬河，中国经济究竟是紧缩还是膨胀，局势就会明朗，争论就会少得多。
　　
　　
　　 中国经济要正常运转，必须削掉这道悬河。加强对垄断利润的税收，加强打击资金外逃，实行财产登记制度，增设遗产税。加大教育投入，加大社保医疗等公共福利设施投入。切实保障工人权利，提高我国劳动力素质，不要老是以廉价劳动力为荣。把外向型经济转为内向型经济。以上措施，可以相当于中央银行紧缩银根给投资造成的影响一样，但是却可以刺激投资的积极性和增加消费，削去悬河，因此与仅仅紧缩银根不可同日而语。对于目前的外汇储备，除了保留必要的用来稳定市场的部分外，应当用以购买战略资源或者技术，通过这种方式把美圆抛出去，以绝国际社会之话柄，并同时让外汇切切实实地用来建设中国，而非像守财奴一般抱着外汇压箱底。要是中国以后被迫抛出美圆之时，是通过吸纳人民币来抛出美圆，中国央行还自以为是执行外汇调控政策，则中国数十年之积累，转眼便灰飞烟灭，一场空矣。
　　 一句话：解决外汇困境，攘外必先安内。

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记者：超适度外汇储备如何运用？

    夏斌：原则上超适度的外汇储备都可以加以积极运用，国际上并无成形的经验和规矩。对我国而言，可集中用于国家急需的方向。可配合用于国家可持续发展战略的实施，可用于解决经济运行中的短期紧迫问题，同样也可用于解决28年改革开放以来多年想解决而尚未解决的深层次问题、多年积累的历史痼疾。

    据此，目前较易形成共识的是：购买海外石油及其他稀缺资源，参股收购相应海外企业；尽可能购买有助于培育国内自主创新的海外次核心技术、先进设备；在香港设立基金，高薪聘用世界顶级人才，有计划地潜心安排对重要领域跨国企业包括跨国金融机构的参股收购，以逐步改善我国的贸易结构与质量；与正在崛起的中国地位相适应，逐步择机增加黄金储备；支持有条件企业“走出去”，支持国内居民对外金融理财与投资，以鼓励“藏汇于民”与“藏汇于企业”。

再提出以下六项建议：

    一是，参考中央汇金公司注资国有银行的做法，一次性注资、收购长期以来地方与中央政府频频博弈，迟迟不能解决的地方高风险中小银行等问题，将银行的地方控股为中央控股（在适当的时候再择机退出），彻底健全令人担忧的国内金融体系。

    二是，尽快研究相关措施，在鼓励境内外企在国内A股上市的同时，鼓励国内金融机构对在境内已投资5000多亿美元的众多外企的外币贷款，鼓励外企在国内发行美元债券筹集资金，支持其在海外引进设备、技术和生产线，而不是一味地让其调境外外汇来解决经营资金的需求。 

    三是，出台相关鼓励措施，要求国内借债企业和机构，在不违背借债合同的前提下，用人民币购汇或银行贷款购汇，提前偿还外债。同时，不鼓励境内企业和机构在境外发债筹资。

    四是，政府直接用外汇在海外大量购买用于改善国内教育、医疗设备、农村基础设施建设以及节能、安全生产、排污环保事业发展所急需的各种设备、技术与其他物质，以国家投资持有的方式下拨，或政府在海外采购、再以优惠价格卖给国内企事业单位的方式供给，同时收回人民币。通过此方式，以超常规的方式与速度，加快这些短缺事业的发展。

    五是，在继续改善财政支出结构，减少直接投资、扩大公共服务支出的基础上，扩大财政赤字规模，发行十年期甚至更长期的国债，筹集资金尽快解决民生中住房、教育、医疗、就业、农民工、社会保障、农村基础设施建设和大规模脱贫事业等一系列经费不足的问题。通过扩大财政赤字，扩大国内消费，减少出口，控制贸易顺差增长，减少外汇储备，以提高国民福利。为消除人们对赤字规模扩大的担忧，可将与发债相应的外汇储备直接划拨给财政，由财政将外汇及其投资收益作担保发行债券。今后可视国内经济周期呈现下行时择机卖出外汇，扩大财政的人民币支出。

    六是，考虑到我国社保基金的巨大资金缺口及其社保资金更多的支付是在未来，现在可将适量的外汇储备划入社保基金，同时由央行和社保基金签订内部协议，即平时外汇资金的境外使用权和投资收益归社保组织拥有（运用方式可另文细说）。当国家金融发生紧急状况急需外汇时，央行有权以一定的形式换回社保组织持有的全部或部分外汇本金。此做法，一是在较长的时期内以投资收益和适当少量的外汇通过市场方式弥补社保资金缺口，加快构筑社会安全网，对国内的货币供应影响又不大；二是有利改变居民的预防性储蓄倾向，刺激消费，促进内需；三是减少央行对外宣布的国家外汇储备数量，减轻人民币升值预期，同时社保组织的基本外汇可作为国家的二级外汇储备。 坐拥万亿外汇储备的中国央行面临的另一个问题是，高达GDP比重40%的外汇储备是否已经远远超过了平复经济短期波动的需要，而这部分超额外汇储备又应该如何对待？答案是五花八门的：充实社保基金账户，购买海外石油及其他稀缺资源，引进国外先进技术，海外采购用于医疗、教育等公共服务，甚至注资地方高风险中小银行等等。每一条看起来似乎都有其道理，但外汇储备究竟是什么？资产？负债？我们到底应该怎么办？

主持人：为中国的超额外汇储备寻找出路，是当前中国政府、学界都非常关心的问题，其中用超额外汇储备购买石油等战略物资储备是现在相对得到认可的一个建议，您怎么看？

　　李稻葵：超额外汇储备的投资有两大方向：一是国家集中投资，类似于韩国投资公司。另一个是通过放松外汇管制，让企业、老百姓持有外汇，并进行海外投资，即民间投资。民间投资的好处是能够分散风险，因为每一家企业或家庭可以根据自己的风险情况来选择海外投资方式。但显然，根据中国的现状，短期内恐怕很难做到民间投资的方式，毕竟中国企业的国际化水平远落后于资金积累的水平，给它们外汇恐怕也找不到合适的投资渠道。

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备受关注的美元暴跌风险，曾因美国大选和油价回落而一度有所缓解，近日则又因布什连任和美国财长访欧表态等因素再度凸显出来。各界既为美元暴跌风险再度增大而深感忧虑，更为缺少有效对策而备受困惑。随着美元面临的再度暴跌，中国巨额外汇储备的保值增值问题日益突出。

　　
　　双赤字恶化导致美元长期走贬
　　事实上，新一轮美元贬值从2002年就已开始，迄今美元兑欧元汇率从高点下贬达40％以上，兑日元汇率也从最近的高位下贬了约20％。而且，多方预测皆认定，这一态势还将长期持续下去。

　　美元之所以形成长期贬值态势，最根本的原因是美国“双赤字”问题空前恶化。首先是财政赤字急剧增大。克林顿政府在削减联邦财政赤字方面曾取得过巨大成功，2001年布什继任时美联邦财政尚有1273亿美元的盈余。但此后不久，由于大规模减税、经济衰退导致财政收入减少和反恐、伊拉克战事导致财政支出急剧增加，美财政状况开始急剧恶化，到2004财政年度联邦财政赤字已达4130亿美元；同期美政府债务余额亦达7万多亿美元，占ＧＤＰ比重已超过国际公认的警界线（60％）。其次是经常收支空前恶化。数额庞大的经常项目收支逆差，一直是威胁美元稳定的最大因素，近年美国经常收支的空前恶化，更成为美元暴跌的最大风险所在。1992年～2001年10年间，美经常收支赤字平均为1899亿美元，而2002和2003年却分别增加到4739亿美元和5307亿美元，预计2004年可能将突破6000亿美元。

　　美元长期贬值态势的形成还受到其他多种因素的推动。其中最应关注的是对美直接投资的明显减少。美元之所以能在经常收支存有巨大赤字的条件下保持币值基本稳定甚至升值，主要原因之一是外国对美直接投资的迅速增长基本保证了国际收支的总体均衡。1998、1999和2000年，外国对美直接投资分别达到1744亿美元、2834亿美元和3140亿美元。但随后全球直接投资陷入低潮，对美直接投资也随之明显减少，2003年竟比上年减少了44．9％。这使美经常收支失衡更加严重，美元暴跌风险进一步加大。

　　
　　美元暴跌风险正在迫近
　　在今年美国大选结束前，美元贬值态势曾一度被缓解，主要原因是市场对克里当选后可能改变美国的内外政策抱有期待。而伴随11月2日布什的连任，尤其是美财长斯诺日前访欧时发表的种种言论和欧洲政、财界做出的回应，又使市场丧失了对美国改变内外政策和主要大国联合阻止美元贬值的期待，美元暴跌的阴影再度重压下来。11月17日，美元兑欧元和日元汇率再度跌破1．3∶1和1∶105的大关。且有多种预测表明，美元贬值态势正在加速，甚至可能暴跌至1欧元兑2美元！

　　美元暴跌风险的再度增大，至少起因于如下判断：第一，布什政府可能继续推行减税和扩大军费（反恐）支出的财政政策，美积重难返的财政赤字问题势将进一步恶化。第二，布什政府面对美元贬值言行不一，口头上强调坚持强势美元政策，行动上却始终未见有何举措。此次斯诺访欧，也只是要求欧洲主要国家采取措施推进经济复苏，以解决美欧贸易失衡问题，似乎要将美国贸易赤字、美元贬值的责任推给欧洲国家。第三，“石油美元”是支撑美元稳定的重要因素，尤其是中东国家以美元结算的石油出口资金回流美国更发挥着决定性作用。布什连任意味着美国与伊斯兰世界的对立将进一步加大，结果可能导致中东石油出口国更倾向于增加欧元结算的比重，从而会对美元稳定造成严重冲击。第四，尽管美元已对日元大幅贬值，但日本当局还是采取了力度很大的措施干预汇市，阻止日元升值。而伴随日本经济复苏势头的增强（2004年日本实际经济增长率有望达到3％～4％），日本政府已减少了对汇市的干预。今年前10个月，日本当局还没有对汇市进行过任何干预，而2003年度的干预额度曾达32．9万亿日元。

　　
截至9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元。美元暴跌势必给持有巨额美元储备的中国造成巨大损失，笔者建议有关方面必须采取有效措施予以应对。但眼下的问题是，面对日益增大的美元暴跌风险，我们在所有可选择的对策上几乎都处于左右两难、进退维谷的境地。

　　首先，在外汇储备政策上，继续大规模持有美元势必遭受美元贬值的损失。根据国际货币基金组织估算，美元贬值25％将使东亚经济体遭受相当于美ＧＤＰ总量1．5％的美元储备损失，而大规模减持美元又势必加速美元暴跌――事实上，美元汇率在很大程度上就是依靠以中日为首的巨额美元储备来支撑的。

　　其次，在人民币汇率政策上，继续与美元挂在一起势必遭致更大的人民币升值压力，而一旦与美元脱钩又将遭受汇率频繁波动的冲击，支撑中国经济增长的出口贸易也将受到严重影响。

　　第三，在外贸政策上，减少对美贸易顺差会导致中国总体贸易收支的恶化。今年头9个月中国对美贸易顺差为547．8亿美元，而总体贸易顺差只有39．3亿美元；另一方面，不减少对美贸易逆差又会影响美国实现贸易平衡，因为中国是美国第一大逆差来源国！！！

　　美元暴跌风险也导致了日欧主要国家的进退两难：阻止美元贬值，强势美元势必导致美国外贸逆差的继续恶化；听任美元贬值，本币升值导致的出口萎缩又可能葬送刚刚显现起色的经济复苏。

美国也许打的就是经济战，美国要称霸世界，要捍卫世界经济中心，达到自己的目的，阻止中国发展，用意就不在说了！
中国准备好猎枪了吗？！！！

经济学虽然不简单，但决不是像现在有些经济学教材或论文中满纸数学公式、微积分那么复杂，本文短短千字，足以用来理解现代国际经济的许多问题。强烈推荐！

关于人民币是否升值问题，网上争论很多，有的说不升，有的说不升就亏了中国人民。都有道理，但是都缺少理论的深度。也不了解经济本是兵无常势，水无常形，岂有一定之规。希望本文能为诸位的观点作一了断。

近期来美国和日本压人民币升值的话题，成为了热点。美国和日本指责中国政府干预外汇自由，要求中国实行浮动汇率，放开资本管制。而中国则坚定或者委婉地予以拒绝。要说清楚这个问题，得首先从黄金谈起。大家知道，人类最初的货币是黄金和白银。黄金和白银由于不易变质，产量又不是很多，易于切割，成为了所有国家都接受的财富符号。当时欧洲殖民主义者对黄金产生狂热的迷恋，他们寻找新大陆的重要目的就是寻找黄金。后来的不少文献在谈到这段历史时，大都指责资本主义赤裸裸的掠夺财富，进行资本原始积累的罪恶本性。事实上，如果把当时的欧洲看作是相对孤立的整体的话，也就是说，假如掠夺来的黄金主要只在欧洲内部使用，那么这些黄金对于欧洲来说，谈不上什么原始资本积累，而只是相当于货币扩张而已。简单地说，欧洲黄金的增多，就跟今天的多印钞票一样，轻度的黄金扩张可以刺激经济，而过分的黄金扩张只会让经济发疯。

当然，黄金总量如果不增长，就跟今天的中央银行停止发行钞票一样，经济也会因为缺乏足够的货币而停滞萧条。
黄金就其质地来说，非常适合作为货币。但是它并不是具备货币的所有要求。这体现在它的供应上。黄金的供应是自然决定的，有时候多有时候少。而国家经济的发展往往需要稳定的货币供应。特别是世界经济发展到一定总量时，黄金就再也跟不上经济的增长，而成为经济的制约因素。

在货币的进化过程中，开始出现纸钞。最开始的纸钞就是借条。银庄（相当于今天的私人银行）发出纸钞，拿着纸钞的人可以在银庄的各个分庄换取银子或者黄金。由于发出去的钞票随时都可能换成黄金或者银子，所以各个银庄必须在有等量的黄金或者银子时，才敢发钞票。这就是大家常常听说的：发放钞票要以黄金外汇等储备为基础。当然，这种说法反映的是当时的现实。有些学经济的还用这句话来解释当今的货币政策，就是胡扯了。

在银庄发放钞票的过程中，发现自己可以比黄金或者银子拥有量更多的发钞票？？因为钞票不可能立刻要兑换成黄金。特别是对于那些大银庄，他们的钞票因为信誉好，甚至可以直接像黄金白银那样来买东西，人们也就不在乎是不是一定要兑换成黄金白银了。这样，银庄发出的钞票远远超过了其黄金白银拥有量。这就是信誉货币的始端。它意味着，货币可以凭空的印刷出来。但是无论过去还是现在，这种扩张都是通过信贷完成的。因此不少经济学者坚持：即便货币可以凭空创造，但是也只能以信贷的方式进行扩张。这种说法完全没有理论依据，我可以预言，如果说货币财政政策要进行改革，那么首先将会在货币的发行方式上对传统理论的突破。

由于银庄发放钞票可以超过它实际拥有的财富，只要不发生挤兑，它就实质上是占有了这些多余的财富。这就类似于现代国家发行钞票的货币税。同时钞票由私人发行，也不利于国家对经济的宏观调控。所以在货币的演化过程中，国家开始集中发钞权。国家发行钞票，最初也是以黄金作为本位，也就是国家要拥有多少黄金才发多少钞票，钞票可以自由兑换黄金。

但是后来随着经济的发展，货币总量需求增大，黄金开始紧缺，国家不得不在黄金储量之外发行过量的钞票。此时金本位崩溃。再后来黄金成为国际间的重要支付手段，国家感觉有必要自己进行掌握，所以国家就开始终止钞票和黄金的自由兑换，而把有限的黄金用于国家控制。这样就进入彻底的信用货币时代，黄金作为一国内的支付手段退出流通领域。国家发行钞票完全根据自己的需要，并获取发行钞票的巨大利润。因为他们付出的是纸，印出的却是钱。

基于同样的原理，国际外汇市场也走在同样的演化路径上。
二战过后，各国把黄金交放到美国央行，美国按照与黄金的一定比例投放美圆。各国都接受美圆为世界通用的货币。这个过程相对是比较公平的，因为美国要严格按照其黄金储备发放美圆，而且各国凭借美圆可以自由提取美国的黄金，因此不存在剥削他国财富之说。但是很快，由于世界经济的迅速发展，不要说美国的黄金储备，就是世界的黄金总产量都跟不上经济的发展，美国要满足各国把美圆作为外汇储备以及世界货币的需要，不得不开始超出黄金储量来印刷美圆。在谈到这段历史时，要纠正一个错误，就是美国大量印刷美圆，来解决它的外汇逆差，并不一定是因为美国经济的衰退造成的。即便美国的经济不衰退，世界经济的发展也将促使它在黄金储备以外发行美圆。特别是，美国自身的经济发展越快，就越有多印美圆的需求。如果美国的经济长期处于顺差，则美圆就无法发到世界上去，也就成为不了世界货币。

由于美圆发行的总量远远超过了美国的黄金储备，美圆相对黄金就再也无法维持以前的比率，美圆不得不进行贬值。此时世界掀起抛售美圆，提取黄金的热潮，如果放任下去，美国央行的黄金可能被耗尽，于是美国政府宣布，停止美圆与黄金的兑换，美圆与黄金脱钩。这就是布雷顿森林体系的垮台。

布雷顿森林体系的垮台，不是由于哪个国家的经济衰退引起的，而是世界经济发展的必然历史趋势。
虽然布雷顿森林体系垮台，美圆凭借其历史惯例和强大的经济实力，作为世界货币的地位仍然不可动摇。而且这个时候美圆的霸权开始显现出来，美圆开始作为美国攫取其他国家财富的重要手段而存在。

形象一些说，此时美国类似世界央行。美国发行的美圆已经成为信用本位的货币。它可以凭空印刷美圆，用于购买它国生产的实物财富。也就是说，美国可以用白纸来换取它国的原材料、以及其它实物产品。有人会说，当美国用美圆购买它国产品时，其它国家也就获得了美圆，其它国家可以持美圆反过来购买美国产品，因此不存在说美国霸权不霸权的问题。这个问题涉及到两个方面。一个方面与目前美圆贬值的问题密切相关，这个在后面我会阐述。这里我谈它的第一方面，就是美圆的货币税问题。

虽然拥有美圆的国家可以向美国购买产品，从而使得与美国的交换成为等价交换，但是一方面它是各个国家的重要外汇储备手段，随着经济的增长，储备也会逐渐增多；另一方面美圆作为世界货币，它必定要在世界其他各国流通，而且世界经济发展越快，在各国流通的总量也就增长越快。因此从局部看，不断有美圆流出或者流进美国，但总体上，还是以美国向外输出美圆，向内输入实物财富为主。这就是大家看到为什么往往都是美国逆差的真正原因。这长期停滞在美国之外的美圆，就是美国向各国收取的货币税。美国凭借货币税的特权，直接无偿掠夺别国财富。因此大家再看到美国对世界上其它国家进行援助时，应当知道它可能仅仅归还了从这些国家掠夺过来的部分财富而已。同时大家再看到美国逆差，而且美国拼命指责其他国家造成它的逆差时，千万不要轻易得出美国真的吃亏的结论，它是在贼喊捉贼，流血的说不定恰好是你自己。

的确，如果美国美圆输出过多，这些输出的美圆如果反过来购买美国的产品，无疑是美国财富的损失，其收的货币税就少了。所以，美国采取了另外一个措施：贬值。我个人相信，美圆保持一定时期的稳定，然后贬值，然后再保持一定时期的稳定，然后再贬值，是美国的一项长期既定战略而不是什么突发危机使然。当其他国家都储存太多的美圆储备后，例如中国这样的国家不吃不喝勒紧裤腰带的积累了3000多亿美圆的外汇储备，美国就开始考虑贬值了。美国贬值货币主要通过降低利率，扩张财政支出，以及央行干预来完成。通过这些措施，使得美圆供应量增大，美圆贬值。美国的降低利率和扩张财政支出，对本国经济也要造成影响，譬如经济可能过热。但是美国对于国内经济，虽然我并不能断定它是有意为之还是对经济运行还不是太熟悉，总之在它执行美圆贬值手段时，严格的控制了国内的需求，也就是说通过供需失衡，使得美圆利率下调，美圆贬值，同时美国的经济还不过热。我已经声明，不排除是美国对经济还不熟悉的原因导致其供需失衡。但是，如果换上是我，如果对经济比较了解的话，不排除不采取某些相似手段。特别是美国刚刚完成一场战争，也给贬值造成了有利条件。

假使美圆贬值10％，则中国外汇储备硬生生损失300-350亿美圆。放之世界，各国又要损失多少？美国又要掠夺多少？
当然，美国虽然容许一定的逆差，但是逆差太大，给它带来的影响也是不利的。美国一方面通过贬值减少逆差，另一方面，特别是小布什执政，削弱福利，经济萎缩，失业增加，因此增加出口外贸需求就成为拉动经济的重点。美国出口产品多是附加值高的高科技产品，出口再多，对于美国的实物财富减少也影响很小。所以增加出口，并以出口获取的财富用来进口低附加值的实物财富，也是美国经济的重点。而美圆贬值，降低了其出口价格，增加了出口。

以美国和中国两国而言，美圆贬值，人民币升值，对于今后的进出口影响自不必说，最狠的一招还在后面。
美国和日本指责中国政府干预外汇市场。其要求主要有两个，一个是人民币要升值，一个是资本市场管制要放开，也就是说资本可以自由兑换。这两个要求足以对中国经济构成致命的杀伤力。

一种货币的贬值可以有多种手段。例如美国，是通过调节美圆利率等国内经济政策手段来实现。但是这种方法运用不当的话，往往会伤人一千，自伤八百，因为这些国内经济政策不但影响外汇市场，还威胁本国国内经济。坦率的说，这也是西方经济理论本身的缺陷导致的。而中国采取的是另外一种方式，就是直接通过央行的买进卖出，来保证外汇市场人民币的汇率。同时中国还采取资本管制，资本并不能自由进出中国市场。因此中国可以在相对屏蔽本国经济的情况下对外汇市场进行干预。但无论如何，货币是否贬值，大多都是由政府政策决定的。无论美国也好还是日本也好，其货币的贬值都是政府干预的结果，而不是什么他们口口声声说的市场、自由。日本有官员说虽然利率由政府决定，但是汇率应当由市场决定的说法简直是搞笑，这是典型的话语霸权。都是干预手段，都导致货币贬值的后果，难道惟独你那种干预是市场经济，我这种干预就是政府干预？说句实话，目前西方通行的外汇体系本身就有很多缺陷，难道弥补这些缺陷，不跟你犯同样的错误就是政府干预？

他们的真正目的，除了上面说的以外，还在于一个更加阴险的措施。
在他们要求人民币升值之时或者之前，美国或者日本的金融投机家开始把大量资金暗地流入中国。如果中国资本市场开放，这种流入就更加容易。资金流入中国后，兑换成人民币，等着人民币升值。人民币升值后，这些金融大鳄就开始抛出人民币，购买美圆。中国央行不可能也跟着抛出人民币购买美圆，如果那样的话人民币的汇率就会下跌。中国央行为了维持人民币汇率，必须购买人民币，抛出美圆等外汇储备。本来中国的人民币之所以表面上看要升值，是因为中国经济失衡，需求不足，物价低迷，大量人民币游移于市场之外的结果，特别是近年来大量资金外逃，据统计外逃资金达3万亿之巨，并不是人民币真的就该升值了。如果那时资本市场开放，外逃资金加上中国本土藏于地下的人民币倾巢而出，再加上金融大鳄利用金融杠杆，以一元资金调动十元的比率，来冲击人民币，可能最终有两个结果。比较乐观的结果是中国央行外汇储备足够，最终咬牙撑住了人民币汇率，但是此时由于已经大量的抛出美圆，所以外汇储备也是损失殆尽，国家经济倒退几年乃至十多年。第二个结果更为恐怖，就是央行发现无法支撑，最终放任人民币汇率变化。此时人民币汇率将一路下跌，人民币越下跌，人们越是抛出人民币，越抛出人民币，人民币汇率越下跌，直到最后崩溃为止。这就是东南亚金融危机的翻版。到那个时候，中国彻底萎靡不振。

这是人民币升值可能带来的最严重的后果。即便中国仍然在资本管制，但目前各种投机资本仍然通过各种途径进入中国200多亿美圆就是迹象。
那么，可不可以人民币不升值，但资本放开管制呢？如张五常主张的那样？相形而言，我宁愿人民币浮动一下汇率，同时不开放资本兑换，也不愿意固定人民币汇率下开放资本市场。因为浮动汇率，游资要来冲击人民币，至少我可以通过行政手段加强管制，而开放资本市场，在目前人民币总体上看可能反而是贬值的情况下看，如果国外金融大鳄连同地下人民币狙击中国，即便人民币不升值，也可能耗去大量外汇储备，经济遭受重大损失。

从另一方面，我们又不禁要问，即便美国不耍手腕来抢夺中国手中的外汇，外汇对于中国就有什么意义吗？
长期以来，中国由于教育、社保福利等政策上的失误，以及中西部经济差距、城乡经济差距的进一步增大，致使内需严重不足。内需的不足又导致工资进一步降低，反过来又致使内需进一步下降。所以中国把经济的发展寄托于外需，希求通过外贸把产品卖出去。但是中国的产品多是低级产品，在国际市场上的竞争主要是靠廉价。而这种廉价又主要依靠中国的廉价劳动力来完成的。这是一个非常严重的问题：如果长久的压低劳动力的工资，则国内内需将没有启动的可能，中国会进一步依赖外需；而依赖外需又需要再压低劳动力的工资，以在国际市场上竞争，而压低劳动力工资又将继续压抑内需。

现在抽出身来回看我们的国内经济，当真是一幅奇观：
我们不断的生产大量产品源源不断的输往国外，换回大量的外币，国内人民却无法消费。换回的大量外币又被国家通过购买美国等外国的国债等方式，流回美国等国家。

这样，中国以纸币标志的GDP不断增加，但是用于国内消费的财富却不见增长甚至可能下降。
又由于内需不振，外需就占了总需求的相当比重，所以人们就以为外需更加重要，进一步不惜抑制内需来扩张外需，于是国家经济进一步走向歧形。其表现形式是外汇出现大量顺差，国内需求萎靡不振。

夫一国之经济，根本应依赖于物质财富的消费，此种消费乃是下一轮物质财富再生产的源泉，岂能守着几张花花绿绿的废纸来富强邦国。美国常年保持外汇逆差，却成为了经济超级大国，非常重要的一点便在此。中国外贸所得外汇，不用于购买国外相应物质财富以供国内发展，别说4千亿美圆储备，就算有4万亿美圆又与废纸何异？可叹了枉自紧缩了国内需求，却是与他人作嫁衣裳。

外贸之输赢，不在你逆差还是顺差，而在你产品的附加值是否高。倘若产品的附加值低，你顺差越多，国力便越是衰退。不过此经济分析，不是此文内容，放作以后分析。

目前中国央行正竭力抑制人民币升值，其采取的干预方式乃是标准的西方宏观货币政策，即买进美圆，抛出人民币。为防止抛出人民币导致通货膨胀，另一方面又紧缩银根，削弱正常途径的货币投放数量，以求达到一国货币总量的稳定。这种方法非常危险，因为虽然好象总量上货币稳定，但是加强了经济的不均衡，正常的商业运作被紧缩性的货币政策限制，抛出的人民币却大量的游移于市场之外。结果中国的经济将处于这样一个两难境地：经济继续紧缩，需求继续疲惫，而大量人民币成为地上悬河，随时可能崩溃。因此正常经济一旦稍有起色，央行就不得不担惊受怕，怕这悬河垮了，造成通货膨胀，所以收紧钱口袋。而收紧钱口袋，经济便没有起色。所以两派经济学家吵架，一派说中国经济要通货膨胀，一派说中国还在通货紧缩，都有道理又都没有道理。关键怕的就是这道悬河，是悬在头顶上的一柄剑。如果没有这道悬河，中国经济究竟是紧缩还是膨胀，局势就会明朗，争论就会少得多。

中国经济要正常运转，必须削掉这道悬河。加强对垄断利润的税收，加强打击资金外逃，实行财产登记制度，增设遗产税。加大教育投入，加大社保医疗等公共福利设施投入。切实保障工人权利，提高我国劳动力素质，不要老是以廉价劳动力为荣。把外向型经济转为内向型经济。以上措施，可以相当于中央银行紧缩银根给投资造成的影响一样，但是却可以刺激投资的积极性和增加消费，削去悬河，因此与仅仅紧缩银根不可同日而语。对于目前的外汇储备，除了保留必要的用来稳定市场的部分外，应当用以购买战略资源或者技术，通过这种方式把美圆抛出去，以绝国际社会之话柄，并同时让外汇切切实实地用来建设中国，而非像守财奴一般抱着外汇压箱底。要是中国以后被迫抛出美圆之时，是通过吸纳人民币来抛出美圆，中国央行还自以为是执行外汇调控政策，则中国数十年之积累，转眼便灰飞烟灭，一场空矣。

一句话：解决外汇困境，攘外必先安内。
 

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汇率/利率/人民币值

所谓汇率，即人民币以国际货币支付的买卖价格。
所谓利率，即人民币对内之贷借价格。[借用物品所付物主之利得谓之租金。借用货币所付金主之利得谓之利息。利率即利息与本金之比例。]二者是密切相关并且相互联动的。

用一个简单易解的例子来说：比如一座房子，它的销售价格，即相当于一种货币的汇率。它的月租金，即相

当于一种货币的使用利率。当这座房产的租金上升时，则意味着它的房屋售价也会联动上升。反过来，当房

价上升时，它的房租价格也自然会上升。

同理，利率上升即人民币之租借费用上升，亦会联动人民币币值之上升(即是：对外，人民币与其他货币比更

贵；对内，人民币购买力上升)。

换句话说：尽管暂时仍未改变官定汇率，但人民币之实际币值已由于利率之上调而获得提升。

因此，期待人民币升值的西方各国发言人对央行调升利率的评价是：中国政府向货币政策之正确方向迈出了

“一小步”。（利率提高，实际上人民币升值。只不过政府对外保持了汇率不变）

而有关方面对外却仍宣称：人民币不会升值，政府近期无意使人民币升值。由这种言论，可看出国内经济学

界对币值、汇率与利率之间的连动关系存在经济基础知识的盲点。

人民货币升值两层含义：
（1）在国际货币市场中提升购买人民币的价格，即提升人民币对于其他货币的价格。此即货币升值的货币涵

义。

（2）货币升值亦意味着提升人民币与实物商品的交易能力。币值在实物意义上等于购买力。提升币值（在物

价稳定不变的条件下）即提升货币之实物购买力。但实际上，货币升值往往伴随着通货膨胀。（钱量不变

的情况下钱贵，则钱就多，物就少，就是通货膨胀）

尤应注意，若使人民币升值，不仅意味着人民币对于国际货币体系的价格升值，（人民币升值，在物价随之

调整的条件下）也意味着以人民币估价的所有资产（包括劳力）及商品价值对于国际货币的普遍上扬。换句

话说，此意味着物价工资水平的普遍上涨。

因此，货币升值，表面上看，好象这个国家货币更值钱了，实际上对国家经济十分不利。因为货币升值后，

按外币计算的商品出口价格（相对外国货币价格升高）相应提高了，这就削弱了本国商品在国际市场上的竞

争能力。另一方面却又使进口商品价格降低了（相对于人民币），大家都愿买进口货而不愿买本国货，造成

本国货在内销上的困难。同时，货币升值还会使外汇储备受到损失，使外汇储备折成的本国货币相应减少了

。

较确切地说：

货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率。

货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。

货币在市场中交换商品的比例就是物价。

三者密切相关，互相连动，一变则皆变。但是另一方面，利率是货币的使用租金，但利率不等于汇率。汇率

反映本国货币的国际市场价格，但并不等于实际币值。

在一定意义上，汇率只是国际间货币供求关系的市场表现。

而利率则是国内市场中货币需求的市场表现。一种货币之利率上扬，通常意味着货币间接之升值，同时反映

着资金市场上货币需求压力的增大。

经济过热通常与通货膨胀相关，而经济衰退则通常与通货收缩相关

当人民币之利率不断上调，而汇率仍维持稳定不变时，意味着利率、币值与汇率发生了价格偏离。

利率上升，意味着人民币的国内使用费之上扬，同时意味着其他商品价格对于货币自身价格的相对下降（货

币贵了，因此需用较多商品交换货币）。故作为货币政策，调升利率有助于纾缓物价上涨的压力。

但由于人民币对其他种货币的交易价格并未上涨（即汇率未变），用原比价外币仍可购到同样名义数量之人

民币，而所购买之中国国内商品，却可相对增多。因此，此即刺激吸引较多外币进入中国市场套利及购物（

包括购买房地产）。

于是外资大量进入国内市场，购买人民币。在此情况下，形成了外币对人民币的较高需求压力（购买压力）

。当汇率是固定值时，遂迫使政府增发人民币，从市场上购买外币。否则，就会导致外汇市场上人民币少外

币多从而自然升值的压力。

然而，人民币的不断增量发行，以及向外流动，必然意味着通货膨胀压力的增大。换句话说，单向调高利率

而不同步调高汇率的间接货币后果，导致货币名义价格（持平汇率）与实际价格（利率上升）发生偏离，从

而为国际货币囤积及炒作提供套利机会，也使得政府欲纾缓通胀压力减少国内市场货币需求的政策，实际上

难以完全奏效。[据报道，央行已决定人民币房贷利率第二次调升。央行称此举目的，是为了抑制通货膨胀的

压力以及抑制房地产炒作而采取的货币政策。]

人民币升值的压力来自何方？首先来自人民币的国际购买市场，需求增加。近年国际游资对于人民币的热情

追逐首先是针对中国国家银行手中持有的巨额储备进行的谋利游戏。他们期待先以低值买进人民币，以持续

的收购压力迫其升值，然后待人民币升至高位抛出人民币换取美元。

尽管中国对外的资本帐户尚未放开，为什么国际游资集团敢于大量购买人民币？这是因为中国国家银行手中

持有7000亿以上的并且仍在增长的巨额外汇储备。[2004年末为6099亿，目前已超过7000亿，有估计认为年底

可能超过8500亿人民币（日本在2004年为8445亿美元）。仅2004年度一年即增长2067亿美元。]有此增长中的

巨额外汇储备作为准备金，使得国际游资集团敢于放手操作人民币。因为他们相信，即使在人民币面临由于

通货膨胀压力造成的贬值风险时，只要抛出人民币换取美元，中国银行随时有能力按照官定汇率为其兑换美

元或其他货币。

国家外汇储备是一个国家的金融当局所持有的用于国际收支逆差弥补和维护汇率稳定的流动性资产，这个流

动性资产就是硬通货。外汇储备的增加是我国国际收支顺差不断增加的结果。但是，在外汇储备不断增加的

同时，中央银行的基础货币发行也在同步扩大。

 

一旦在中国的巨额外汇储备逐渐削减或严重受损的情况下，对人民币的持有信心就会丧失。这种丧失会表现

于两个方面。一方面是国际货币市场将发生对人民币的抛售压力，一方面是国内金融市场上也会发生对人民

币的抛售压力。[这种抛售会有三种主要表现形式：（1）从金融机构中高速提取人民币变现，（2）将人民币

转为外币、黄金等硬通货，（3）将人民币兑换为实物囤积从而发生抢购商品风潮。]考虑到中国在上述情况

下，人民币将急剧贬值，从而引发金融崩溃。（上世纪九十年代南美地区及亚洲地区的金融风暴，最终都是

由于国家外汇储备被国际游资集团洗空而导致本国货币币值的急剧崩溃。）

在过去的26年里，中国是世界上经济增长最快的国家之一。从1979年至2003年，中国经济年均增长9.4%。

1978年，中国国内生产总值为1473亿美元，2004年达1.65万亿美元。1978年，中国年进出口贸易总额为206亿

美元，2004年已达到11547亿美元。1978年，中国外汇储备为1.67亿美元，2004年已达到6099亿美元。目前，

中国经济总量居世界第六，进出口贸易总额居世界第三。

由此可见，中国经济实力和地位的上升来自不断快速增长着的巨额外汇储备。中国商品的竞争优势直接来自

商品的低价，间接来自廉价之劳力。由于人民币与美元直接挂钩，当美元不断下跌时，人民币也相对贬值，

从而导致中国出口商品更具竞争力。

而中国的巨额外汇储备快速增长的原因有三：

第一是来自国际贸易顺差。在过去的二十多年里，中国的出口总量每十年里就能翻五倍，去年，出口总量占

到了中国GDP总量的35%。

第二是来自外部资本对中国的产业投资。
第三，外部投资中的另一块相当大的份额，则来自国际游资集团对人民币及人民币资产的购买。亦即来自短

期资本输入，即“国际游资”俗称“热钱”（约1000亿美元）。实际上，外部直接投资是一种债务。因为外

部资本集团所持有的巨额人民币是随时可以要求即期兑付的债券。

随着人民币大量外流，这种金融危机的危险正在不断增大。（根据国际通货市场的“多”、“空”效应，[做

“多”即建仓，收购，囤积。做“空”即出仓、抛售、清仓。]会不确定地对人民币造成日益增大的供求压力

，而酝酿着使人民币急剧升值或急剧贬值的金融风险。）

但是，尽管外部资本已持有巨额人民币，之所以仍未能兴风作浪，则与中国非开放的外汇管理体制有关。
外汇管制：
一方面使得对外贸易外汇的直接获得者不是外贸厂商而是中国的国家银行。
另一方面出口外汇所得及外部资本进入，都不是直接进入中国通货市场而是自动被国家银行所截留（投放本

国货币换外币），并转变为国家外汇储备。

外汇管制的实质是一种金融保护制度。一个企业出口了1亿美元的商品，创汇1亿美元，这1亿美元到了中国之

后，就被中央银行约按1：8.3的汇率，用8.3亿人民币把这1亿美元买了回来，企业得到8.3亿人民币，同时，

国家的外汇储备增加1亿美元。所以说，与现有外汇储备资产6000亿美元相对应的12，000亿以上之人民币已

经投放到国内市场上，包括房地产市场和消费市场。12，000亿人民币仅是基础货币，在流通过程中由于乘数

作用，又可产生投资与消费的其他倍增效应。这是近年中国经济增长的重要原因之一。

正是依靠这一制度，使得外部游资无法集中巨额游资直接通过通货市场操作货币供求从而影响人民币汇率。



因此：（1）如果中国出口顺差转为逆差导致外汇储备之急剧下降，或其他金融原因导致外汇储备之急速下降

，或者（2）如果外汇体制变化导致人民币国际化以至最终自由买卖，则人民币必然会发生急剧波动。

外资进入中国后，转换为人民币。大额人民币目前仍不能自由出境，因此其中相当份额转移到国内购买房地

产及其他金融资产。还有相当份额转移到香港金融市场，加之国内实体产业利润率低，银行中大量过剩资金

亦被转移到房地产信贷投机活动。这是2002年以来，沪、港、江、浙地区房地产及香港股市快速升值的原因

之所在。

 

自1995年中美财长会议以来，美国以华经济政策的主要着眼点，一是集中在产权改革即私有化上，一是瓦解

中国金融体系的自我防卫功能即金融自由化上。当前，随着中国经济结构的日益深化，保护性金融体系已成

为中国经济的最后防线。伊拉克战争，使美国控制了世界第二大石油资源。近期以来，美国及国际游资在石

油期货上作多头，不断拉高国际油价。国际油价在可预期的时间内，最终仍可能一路走高，据国外估计，两

——三年内甚至有望高达80美金/桶。在当今形势下，石油、黄金以及基础原材料都已成为被国际游资集团从

事金融炒作的国际金融资产。

通过油价以及基础原材料价格的不断拉升，正在对人民币汇率上升造成持久的压力。而改变人民币汇率的最

终目的，是破解中国的保护性金融体制。

另一方面，人民币近年大量流出国境，以及由于外资大量涌入，外部经济势力手中已操控着巨额的人民币资

产。当外部游资集团对人民币做“多”时，人民币即呈现“升值”压力。但一旦汇率高升，这些人民币及与

人民币相关的其他金融资产（包括房地产）又可能被大量抛售，从而套取汇率利差，同时给人民币造成巨大

的贬值压力。如果中央银行为保卫汇率而抛售外汇储备，外汇储备一旦接近抛空底线，那时中国确实可能面

临极其重大的金融危机。由此而发生的一系列连带社会后果，将是难以逆料的。

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阅读本篇文章只要抓住这个起点，就会很容易理顺思路；两行上市－妄动储备－外汇储备与中央财政－解决经济上思路混乱也就是国家处理局部表面问题时忽略了基本的经济概念：外汇储备和中央财政代表的不是一个主题，前者是国家根本宪法后者只是一般法律问题而已，用改宪法的办法解决一般法律问题十分可笑！其他的都是一些基本的经济学常识，结合了实际情况生发的议论。准确与否就见仁见智了！
　　
　　　　1）最初的时候，市场上有10万亿人民币，也有10万亿物资，物资和货币一一对应，所以每一元钱能买一斤大米。
　　
　　　　2）由于保持了固定汇率，中国人民央行，就必需有责任和义务，无限制地按8.27买入/抛出，美元兑人民币。假设现在有一个美国商人，手持4000 亿美元，来找中国央行，要求兑换成了人民币。中国央行本没有钱，便只好新印刷了32000亿人民币，交给美国商人。于是市场上有13.2万亿人民币，却只有10万亿物资。从理论上来讲，13.2万亿人民币，争夺10万亿物资。必然导致了通货膨胀，市面上的物价上升。
　　
　　　　但其实不然，等式实际的平衡，是：13.2万亿人民币vs10万亿物资+4000亿美金从理论上来讲，外汇储备既可以增加，也可以减少。中国央行完全可以用 4000亿美金，去国际市场上购回了小麦，黄金。从而使等式平衡到：13.2万亿人民币vs13.2万亿物资。仍然是一比一。当积蓄外汇储备时，国内市场的物价是上升的。但只要国家愿意动用外汇买东西，外汇减少，则物价自然下跌。外汇储备减少到零，物价恢复到一比一。
　　
　　　　不幸的是，从目前的情况看，中国央行也是个土财主，守财奴，只进不出。3）第三步。更糟糕的是，人民币汇率其实是被低估的，美金汇率其实是被高估的,美元并不值得1：8.27的固定汇率，或许只能值1：7至1：5。4000亿美金，在国际市场上买不回了32000亿公斤的大米小麦。在这种情况下，等式永远无法配平，原公式：13.2万亿人民币vs10万亿物资+4000亿美金。等式永远配不成：13.2万亿人民币vs13.2万亿物资，可能只有：13.2万亿人民币vs12.8万亿物资，甚至只有：13.2万亿人民币vs12.0万亿物资当美金的实际购买力只有1：5时，外汇储备增加得越多，人民币被摊薄得越快，人民币贬值越厉害。
　　
　　　　今年的现实情况是，美国人蜂拥进入中国，手持着一大堆白纸美钞，纷纷要求兑换成了人民币。整个 2003年，中国外汇储备增加1600亿美元，突破4000亿美元大关。打个比方，1949年建国，一直到1976年毛老逝世，中国的外汇储备仅只有80 亿美元。英明伟大的邓小平，改革开发20周年，至1999年时，中国外汇储备首次达到了1600亿。整个2003一年，外汇储备增加，相当于建国五十年总和！
　　
　　　　在这新增加的1600亿外汇之中，仅只有450亿是真正的FDI，既我们所谓的外商直接投资。外国人拿着钱来中国建厂办实业，出口外销，增加了中国的劳动就业。也转让了西方国家的先进技术。所以这是善意的，即使把美金高估一点，招商引资，权当是优惠折扣罢了。而另外更可怕的，国际金融系统，居然有人拿着了1200亿的美金，来要求中国央行，按8.27强行收购。如果按照美金实际购买力仅1：5，每兑换1美金，中国人就损失 3元钱人民币。兑换了1200亿美金，中国人就损失掉了3600亿人民币。
　　
　　　　拿着了这些钱，美国人可以来上海花天酒地，可以买最高档最豪华的别墅，上海二幢房子算什么，把目前市面上供应的所有房源都买下来，也不过800亿人民币。（80万*10万套）这二年上海的劳动人民呼声挺高，因为他们发现物价上涨，而手中的终身积蓄正在缩水。是什么让我们陷入贫穷，是炒家和奸商么，炒作只能坚持一会，而不可能导致长达三五年的绵绵不绝。其背后必定有持续的购买力和财富支持。有人说工资并没有获得增加，问题是，新增印的钞票，都是在美国人的手中，而不是中国白领。
　　
　　　　小布什正在大印纸钞，过高的联邦赤字债务，亚洲国家的一万五千亿美金借款，正让这个莽撞的西部牛仔，丢抛弃掉最后一分的羞耻心。当随着全世界各大国纷纷调低美金汇率，美元一贬再贬。仅只有中国，迄今仍保持着了对弱势美金的固定汇率。这固然使中国的出口获得了极大优势，中国成为世界工厂。但随着450亿 FDI外商直接投资的同时，还再有1200亿兑汇美金也涌入了中国。规模是实体经济的三倍。要知道，美金是用白纸印的，无论上海的房子是卖10万还是 100万，对美国人来说，成本为零。
　　
　　　　这新印的10000亿人民币，摊薄了人民币原有的币值。正是在联系汇率下，美国人越来越富裕，中国人越来越贫穷。很多事其实并不难解释，便宛如一串珍珠，只需要了一根绳子将其串联起来。为什么三外购房特别多，因为新印刷的人民币本来就在外国人手中。为什么房价离本地消费群体越来越远，因为钞票都在外国人的手里。为什么投资性购房已到警戒线，因为预期货币贬值。为什么房价和房租偏离，因为预期货币贬值。为什么新房空置如此高昂，因为预期货币贬值。为什么购买第二第三套住房，因为预期货币贬值，有300万身家就必须买三套来保值。。。
　　
　　　　是什么让我们陷入贫穷。要讨论上海房价今后是涨是跌，是升是降，只需要很简单地回答二个问题：小布什会不会停止大印钞票（至少在2004年11月美国大选之前）中国会不会放弃固定汇率如果你对这二个问题的答案都是《否》的话。货币狂潮还得继续，人民币会越加泛滥。继续手持现金，只能够使你变得更贫穷。就算不买房子，至少也得买点黄金。4）比第三步更更糟糕的情况，13.2万亿人民币货币所对应的，不仅仅是打折后的美金，而是。。。没有，什么也没有。4000亿美金就这样平空消失了，就仅剩下了3550亿。明明放在中国央行保险库的外汇储备，怎么会没了的呢。4000亿外汇储备，又怎么又会变成 3550亿的呢。原来，据闻中国建设银行和中国银行亏损严重，为了拯救濒临破产的中国银行体系，财政部政府决定从外汇储备里面取出450亿美金。
　　
　　　　给二大银行注资，不良贷款率减少一半，利国利民云云。哦，原来困扰了中国银行系统数十年，最最难的不良贷款问题，这么好容易解决。中国有4000亿外汇储备，拿450亿出来，就救活了二家银行，照这样算，别说四大国有银行，即使是十大国有银行，也不在话下。更进一步讲，下岗职工，国企改革，矿山改制，社保基金，什么问题都易办。所谓新世纪中国十大难题，只需要各从外汇储备划几百亿，很轻松全都解决了。真的这么简单地么，历届中国高层精英全都是笨蛋，一直到今天才发现外汇储备的大金矿。困扰了全世界发展中国家几十年的大难题，聪明的中国财政部全都可以解决?关键的关键，外汇储备不是财政部的钱，不是央行的钱，不是国务院的钱，这是人民的钱！是你的钱，是我的钱。财政部是不可以动用外汇储备的，央行也不可以，没有一个政府部门可以。前面已经讲到，人民币必须和物资一一对应。有多少人民币，则必须有多少物资。
　　
　　　　当存在外汇储备的情况下，有13.2万亿人民币，却仅只有10万亿物资。但也不要紧，4000亿美金去国际市场上，购回来大米小麦也就可以了。外汇储备，其实就代表着了物资，代表着了人民币的购买力。代表着市场上的大米小麦牛羊食盐。正因为人民币的背后有物资，有外汇。我们才相信人民币，才愿意拿3000元的工资，才愿意摆面摊卖5元一碗的牛肉面，才愿意辛辛苦苦一辈子，只为了银行存款里的几位数。外汇储备，不是财政部的钱，不是央行的钱，是人民的钱，是人民托管在中央银行保险库的一笔财富。
　　
　　　　中央银行身受人民的重托，诚惶诚恐尚且都来不及，怎可侵犯人民的利益，将人民的钱拿走，这是背信弃义，监守自盗。450亿美金，相当于3600亿元人民币。或居民存款的3%。每一元钱的人民币，购买力少了3%，相应贬值到了0.97元。银行里十万元的储蓄，便自动贬值至97000元。从外汇储备里划帐 450亿至财政部，相当于往每一个人的头上抽收取了3000元的《现金税》。这么天一样大的事情，怎么就没人说哼了一声，说划就划了呢。这么天一样大的事情，每个老百姓，便交了3000元的税。中国国有银行的亏损，主要是因为国有企业效率低下，厂长经理贪污腐败，毫不吝惜，毫不爱国。而贪官污吏的腐败挥霍，贪官一个都不抓，一个都不追究责任。银行亏损漏洞，却让十三亿人民来买单，问人民每人抽取3000元税。贪官喝酒，却要百姓买单，世上哪有这样的道理。为中国银行和建设银行注资，这件事做得了很不漂亮，整件事非常地缺乏透明性，也再让人质疑政府的信誉和文明度。划走450亿后，人民币已经永久性地贬值了3%，然后工商银行和农业银行，又再是6%。
　　
　　　　若加上对人民币信誉的伤害，简直是不可估量的损失。中国的央行官员，完全辜负了人民的重托。央行的职责，在于维护发钞行的信誉，捍卫人民币的信用度。央行官员的守则，在于誓死捍卫人民群众生命财产安全，为此不惜付出生命荣誉职位代价。而当人民的财产被划走，货币信誉颜面扫地，央行官员不站出来说半句话。只想着妄想用技术面手段调控物价，简直都是玩火自焚。货币必须和物资一一对应，一个国家的财富，不可能从印钞机里面产生，这是最基本的守则，是不可违背的自然定律。当然从货币到物价的传递有一个传导过程。但技术面永不可能取代基本面。调节利率、央行准备金、积极或消极的财政政策、这些都只能微调于一时，延缓于一时，堤防筑得越高，洪水也就越强。中国的货币/物资比例（M2/GDP），已经达到了十分可怕的220%。而国际社会一般常规，仅只有在70%。
　　
　　　　或者说，在目前不变的情况下，物价至少还要再涨三倍，才可以完全消除掉货币里面的泡沫。想当年，居民存款在五万亿的时候，朱老总深切地感叹到，这是一只吃人的猛虎，一经下山，会将市面上的物资全部扫光。而今五年以后，货币更翻了几倍，而市面物资增长有限。颟顸短视，怎么就不知脚下面的火山呢。拉美的一些国家，也曾有过大发纸币，再靠技术面调节的事情。当时一些军阀官僚以为高枕无忧，技术面可以超越基本面。但结果他们是住在了洪河堤下，一旦顽疾累深，金融系统终有一天无法支持，大量货币再也封锁不住，当第一笔货币进去流通系统时，便会引起雪崩，物价飞涨不可收拾，几倍，几十倍，货币信誉荡然无存。用技术面调节货币泡沫，压得越久，弹得越大。
　　
　　　　还是坚持这样一个观点，房价是太低，不是太高，远远地太低太低太低。房价上涨，是一个《挤泡沫》的过程，挤掉的是货币系统里面的泡沫。政府应该有次序地，温和地，尽快地让物价上涨。尽量让货币泡沫软着陆，而不是硬着陆。在具体地价格体系调整中，可以考虑剥削内贸补贴外贸。尽量地让房地产，公交，教育，医疗，水电煤等费用上涨。让房价上涨五倍，十倍，独自承担掉所有的货币压力。把所有的货币压力宣泄口都放在了房价上面。而采取补贴，税收，技改等方法，让外销外贸类部门，成本尽量不上涨，少上涨。剥削国内百姓补贴外贸。中国仍然是一个出口导向型的国家，出口贸易高于一切。如果房价不涨，而货币压力流窜到了纺织，电子，机械等出口类部门上面，那可真的是误国误民，万劫不复的了。


人民币为何对外升值对内贬值？
　　
　　“人民币升值”或“物价”，在理论上，指的都是“通货”，这已是在日常生活中已经很通俗化且与社会公众日常生活密切相关的“学术名词”了。
　　
　　 通俗点说，就是人们口袋的钱到底值多少钱，也就是人们口袋的钱能买多少东西或能派多少用场。这对一般的老百姓来说，可是最关心的问题。
　　
　　目前人民币兑美元官方汇率已经突破7.9，还有升值的趋势，这就应该意味着人民币越来越值钱了。也可以一般性地理解为，假设关于商品的要素不变，老百姓手里拿着和以前同样面值的人民币钱，应该可以买到比以前更多的商品了。换个角度来说，在国内市场上，老百姓可以感觉到商品的价格应该比以前要便宜。
　　
　　然而，一个让人不得不深思而担忧的事实是，恰恰相反，在人民币兑美元等外汇汇率升值的同时，国内的老百姓基本生活所需一般商品（如基本的粮食、肉、蔬菜、一般性药品、公共交通、住房等）的价格却一直在涨价，而且实际涨幅要远比政府公告的高，或者比政府公告的所谓经济增长幅度要高。这实际上是说，人民币在兑美元等外汇汇率升值的同时，在国内却在贬值。
　　
　　 因为，按道理来说，使用一个学术名词来说，人民币兑美元等外汇汇率升值意味着国内应该是通货紧缩，而在国内的事实却是通货膨胀，能说不是一个怪现象吗？到底毛病出在哪儿了？
　　
　　 市场经济，不管是不是“社会主义市场经济”，都必须遵循市场经济规律。
　　
　　时下流行的如“公用事业产品或垄断行业产品要求涨价时的理由是‘与国际接跪’，不同意降价的理由是‘中国特色’”、“要求老百姓多付钱时价格听证会都会通过，老百姓要求降价时价格听证会不是不符合开会条件就是通不过”等等一些说法，其实也反映着与一般老百姓基本生活相关的某些“物价”因素，往往受非市场的非正常影响或操控。
　　
　　这些因素，往往主导或拉动或影响着一般性商品物价的变化，其最后的承受者还是那些一般老百姓。
　　
　　英明的DANG中央在中GONG十六大六中全会上提出了建立和谐社会必须做到社会公正，而实际工作要做的是，或者把公正的最简单理解之一化着具体的经济治理，那就是让公正不被某些因素操控，尤其在经济领域。