期权交易入门（初级篇）：期权概念

期权交易入门（初级篇）：期权概念 
    前言

　　期权，在国际期货市场的发展中起着非常重要的作用。目前，国际上几乎很少有期货合约没有相应的期权交易。期权，不管对套期保值者还是投机者，都同样重要。

   在您不了解期权时，可能听人说过，期权很难、很复杂。其实，难或复杂主要原因有二：一是交易策略太多，还有很多模型。交易策略多其实是好事，可以有多种选择，多种回避风险的手段。如果您觉得难，可以少用策略，大不了只像期货一样做简单的买卖。二是期权有很多的执行价格需要选择。其实，执行价格多只是为您提供不同的交易成本。如果觉得复杂，可以只考虑个别的执行价格，其它不用考虑就可以了。等到熟悉了再一步步深入，不也一样吗？

　　谢谢您继续读完本资料，也相信读完本资料，能引起您对期权的兴趣。

　　一、期权概念

　　期权，就是对未来的一种选择权利。当未来价格对您有利时，您就执行权利；不利时，可以放弃权利。

　　比如，您买了一套房子，房价为每平方米5000元，房屋面积200平方米，共100万元。交定金1万元。当房价上涨了，不管涨到6000还是8000，甚或更高，您仍然可以按每平方米5000元购买，之所以如此，是因为您交了定金，有权利购买；如果房价下跌了，比如到4000、3000，您计算下跌的总价值如果超过定金，则可以放弃定金，以更低的价格再购买新的房屋。

　　这里，您交了定金，就有了权利。买，是您的权利；不买，也是您的权利。

　　这里的"定金"，在期权上叫"权利金"，即获得权利所交的金额。我们在随后的叙述中就用"权利金"这一概念，而不再用"定金"，请记好了。不过，还要说的一点是，现货中的"定金"可以作为货款的一部分，而权利金一旦付出就不归您了。

　　作为期权，不是简单的现货买卖，而是权利金的买卖。前面交的权利金1万元，随着房价的上涨，同样价格的房屋（每平方米5000元）权利金也上涨，比如涨到3万元，这时，您可以在最初1万买进后，3万元卖出，则赚2万元。这就是期权交易，即权利金交易。

　　在期权交易中，上文所提到的每平方米5000元的房价，有一个新名词，叫做"执行价格"，即您执行权利时，房屋的交货价格。至于房屋涨到6000、8000，或跌到4000、3000，这些在期权交易中都可作为执行价格，您可以选择任何一个房价，然后根据您的判断给出权利金，如果权利金上涨了，您就赚钱了；权利金跌了，您就亏钱了。当然，亏与不亏，要看您出手不出手。如果您不卖，则也无所谓亏，等涨了再卖。就像买股票，跌了是亏，但只要不卖，还有翻本的机会。期权权利金波动如果不利，则可以一直持有，但是期权有到期日。过了到期日，期权就作废了。因此，在到期日前，能出手就出手。比如，3块钱买的，1块钱卖，总可以捞回1块。

　　前面讲的房屋价格，由于您交了权利金，如果上涨了，您仍然可以按5000元买进，这种期权叫做"看涨期权"（又一个新名词），也就是一种买的权利。如果价格下跌了对您不利，则可以放弃。看涨期权，就是您认为未来价格会上涨，因此付出一部分权利金就获得了将来买或不买的权利。

　　至此，我们介绍了期权、权利金、执行价格、看涨期权四个概念，您掌握了吗？如果没有，请再读一遍，然后往下阅读。噢，再说一点，期权复杂，可能也与概念多有关。

    二、看涨期权交易

　　1、期权买方

　　●5月10日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权，权利金为30元/吨。
    
    如果之后期货价格上涨，则权利金也会上涨，比如涨到50元/吨。则：
    
    　●5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权，权利金为50元。

　　因此，赚20元/吨（50－30）

　　请留意上面带标记的两行文字，只有权利金和买卖日期不同，其它内容都相同（月份、执行价格、品种、期权类型--看涨期权），完全是权利金的买卖交易。

　　在这里，买的时候，权利金从您的账户划出，卖的时候权利金划入。也就是，买期权是支付权利金，卖期权是收取权利金（您把自己的东西卖了，当然要收钱了）。

　　那么，买看涨期权与买期货有何不同呢？

　　买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权，权利金为30元/吨。

　　买入9月份到期期货，价格为1600元/吨.

　　前者，只需交权利金30元，最大损失只有30元。由于最大风险已定，所以也不需要交保证金，没有每日结算风险。

　　后者，期货需要交保证金1600*8%＝128元，成本要比期权高。而且，如果期货价格下跌，每日结算还面临保证金追加风险。追加不足，还会被强行平仓。

　　说明：交易所收保证金5％，经纪公司一般要高3个百分点。
   






　　期权杠杆作用比期货更强

　　2、期权卖方

　　有人买，肯定得有人卖，不然交易就没法进行。您看涨，所以买进，而别人可能不看涨，所以卖出。此所谓"仁者见仁，智者见智"。

　　●5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权，权利金为50元/吨。

　　如果到5月20日，期货价格下跌，则权利金也下跌，比如下跌到20元，则做一个反向交易（平仓）：

　　●5月20日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权，权利金为20元/吨。

　　则盈利30元（50－20）。

　　由于卖方的最大收益是权利金，因此，需要像期货一样交保证金，至于交多少，由交易所确定。

　　至此，您也许会说，卖方的最大收益只有权利金，那风险不是很大吗？其实，风险大小在于对期货价格的走势分析。买方认为价格会涨，如果价格下跌，则卖方收益不也一样可观吗？而且，从国外实践看，卖方收益的确也有可观的时候，而买方损失权利金的也很多。这就像做期货，有人买，就有人卖；有人亏，就有人赚。大家对后市的看法不可能一样。

　　具体来说，卖方可以是：与买方持不同意见的人、持买仓平仓的人（原来买的人现在平仓）、不同交易策略使用的人、期货与期权套利者、做市商。

　　3、期权合约

　　以下合约样本，您不需要深究，只需要知道，期权与期货一样都是合约交易，都有合约就行了。

　　优质强筋小麦期权合约（样本）

交易单位	一手2吨的优质强筋小麦期货合约
报价单位	元（人民币）/吨
最小变动价位	0.5元/吨
每日价格最大波动限制	与优质强筋小麦期货合约相同
执行价格	在优质强筋小麦期权交易开始时，以执行价格间距规定标准的整倍数列出以下执行价格：最接近相关优质强筋小麦期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。
执行价格间距	当执行价格低于1000元/吨（含1000元/吨）以下时，执行价格间距是10元/吨；当执行价格位于1000元/吨至2000元/吨（含2000元/吨）之间时，执行价格间距是20元/吨；当执行价格高于2000元/吨时，执行价格间距是30元/吨。
合约月份	除最近期货交割月以外的其他期货月份
交易时间	与优质强筋小麦期货合约相同
期权执行	期权买方在合约规定的有效期限内的任何交易日内均可以行使权利。
最后交易日	合约月份前一个月第5个交易日
合约到期日	同最后交易日
交易手续费	0.2元/手（含风险准备金）
交易代码	看涨期权（WSC）；看跌期权（WSP）
上市交易所	郑州商品交易所